中信证券研究报告指出，新实施的《快递市场管理办法》可能提高低端快递件的终端价格，从而促使商家更倾向于选择头部快递企业。分析认为，短期内，快递行业量价的边际变化将推动上市公司估值修复，而头部企业在追求更优客户服务体验方面具有更高的确定性。预计2024年第一季度，快递行业件量将同比增长约20%，直播电商的低价策略将持续为快递业务带来增量。
中信证券预测，未来两年，行业出清将促使通达系龙头份额与竞争能力进一步分化。2023年，国内快递异地件的平均价格同比下降近5%，低价件量增量可能是主要原因。在电商平台低价策略的背景下，获取“有质量的收入”的能力成为确保快递总部利润释放和加盟商现金流为正的关键。
2024年第一季度，邮政快递累计揽收和投递量同比增长分别为21.2%和15.3%。特别是抖音、快手等直播平台对快递业务增量的贡献显著。预计2024年第一季度，快递行业件量同比增长约20%，全年行业件量同比增长12%至14%。
修订后的《快递市场管理办法》自2024年3月1日起施行，对未经用户同意擅自使用智能快件箱、快递服务站等方式投递快件的行为提出罚款措施。这可能导致电商平台在价格方面更加明确，低端件终端价格有望提升，商家选择快递服务可能更趋向头部企业。
短期内，稳健的消费复苏和超预期的量价表现有望持续推动行业估值修复。截至2023年第三季度，中通、圆通、韵达和申通的账面现金分别为169.4亿元、107.8亿元、80.8亿元和31.8亿元。部分龙头公司凭借现金优势，有望在中高端件量市场拓展，实现产品升级和服务质量提升。
风险因素包括：宏观经济增速下行、消费需求恢复不及预期、油价和人工成本持续上涨以及快递价格竞争超预期。
