京东物流学不会“蚂蚁”的估值艺术与故事能力?科技“王牌”能否带动估值?

来源:鲸商 作者:郑瑞龙 2020-11-05 10:38 分享到

处在双11快递业务量爆发的关口,快递市场一波未平一波又起。前有通达系“封杀”极兔,后有顺丰老板王卫身价超越李嘉诚,成为香港新首富。

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10月30日,京东物流对外宣布扩招1.5万一线员工来满足双11包裹配送需求,当前员工规模已达20余万人。不久前,京东物流CEO王振辉还表示“在物流上,我们永远是乙方。”这种语境,与近期“我是打工人”的爆梗异曲同工。


虽然只字未提订单的事,但从被外界叫做“电商版顺丰”,到剥离京东做物流公司,再到2020年8月升级为京东物流科技品牌,京东物流一步步更具开放姿态。尤其在阿里分别持有圆通22.5%、申通14.6%、中通8.7%、韵达2%的股权,强化了内部组织协同后,京东物流与菜鸟网络已走向截然不同的AB面。


但京东物流的品牌升级战略,却与即将上市的蚂蚁集团的变革路径(非业务形态)有很多相通之处。当年支付宝能从传统银行系统中开凿出一套信用体系,来服务淘宝电商体系的搭建;未来京东物流在快递市场竞争中,又能否实现向京东供应链体系转型,上市时受到追捧?


京东转型,物流“脱轨”


自建物流投入是“无底洞”,对电商平台尤为如此。2007年京东自建物流时,就有不少投资人反对,连马云都不看好这样的重资产模式,但是在刘强东执意推动下,最后京东物流因6:5一票之差的微弱优势艰难诞生。


京东之所以要自建物流,并非刘强东未卜先知,而是当时京东以3C家电自营业务起家,在交付上要保障良好体验与货到付款的资金安全性,倒逼自建物流,把“命运”的走向把握在自己手中。


当时京东物流体系的首席规划师是侯毅(现盒马CEO),在他看来,物流效率才是零售企业的核心竞争力。京东物流早期几乎一心扑在建仓库、搭物流网络上,既构成了城市物流枢纽+多地中心仓/卫星仓的大件物流网络,也招聘快递员,推出“211限时达”等配送服务标准,以及建立了亚洲一号智能仓储项目。

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图源中信证券


彼时,可以说是京东物流及刘强东个人的高光时刻,但高光背后,危机也悄然逼近。


2016年,京东营收增速首次低于50%,受商城订单驱动的物流也被迫降速运行;顺丰、通达系快递公司接连上市,更让京东融资难度增加。步步高创始人段永平曾说,“不赚钱的生意多少营业额都是没用的。”长期烧钱下,负债累累的京东背负着巨大的变现压力。


此后京东物流开始尝试品牌化运营,对社会开放,并在2017年正式剥离京东,成为独立公司。这次战略调整被王振辉视为一次“关系到整个京东集团的生死决策”。因为当京东物流从账务、组织甚至合作等层面与京东零售不再是从属关系,也就意味着京东物流要自负盈亏,早日从成本中心变成利润中心。


更广为人知的是2018年刘强东“取消快递员底薪”的内部信,他提到京东物流已亏损28亿元,核心原因是外部单量太少,内部成本太高。随后京东物流主导的Big Boss机制试运行,要打破“大锅饭”,刺激快递员从外部揽件。


从一个强耦合的组织变成积木化的组织,从大兵团作战到小股分散游击,京东物流首席战略官傅兵认为,“最难的是近二十万人的认知重建”。但是把经营权下放到业务单位后,快递员队伍更有动力去发现电商包裹外的订单,到2019年8月,京东物流首次实现盈亏平衡。


按照规划,京东物流到2022年要达到千亿营收,且外部服务收入占比50%。对此,京东物流的打法是:一边向下沉市场渗透,扩大加盟制快递众邮网络;二是品牌形象升级,向外输出端对端供应链服务方案。

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2020年Q2财报显示,京东物流收入约154亿元,据增速推算,预计全年为600亿元左右,其中外部收入占比已达到40%。尤其京喜在618期间日均订单量超700万,带动京东物流六线城市配送订单增幅反超一线城市1.5倍,这将使整个京东连接到更多新消费人群。


从给京东商城打工,到为整个社会打工,京东物流与内部“脱轨”的同时,也在与更大的市场接轨。


用“蚂蚁”视角看京东物流


京东物流成立至今,极力让自己区别于跑腿的快递公司。其开放业务负责人唐伟表示,“京东物流越来越清楚要从销售驱动变成产品驱动。”而产品就是包括智能仓储在内的,覆盖全渠道的京东物流供应链服务体系。


鲸商通过以下四个维度剖析,或许能帮你理解京东物流升级品牌,发力供应链业务的动机:


品牌定位上,京东剥离物流,升级为科技品牌的过程,其实与当初阿里剥离蚂蚁后的三度更名殊途同归。


蚂蚁从电子商务公司到蚂蚁小微金融服务集团,再到蚂蚁集团,为更突出重点,马云还把金融科技这个表述改成科技金融。京东物流把自己定位“乙方”,与蚂蚁扮演行业服务者的形象趋同,也朝着这样的方向演变,打着科技股概念,对其未来融资上市更为有利。

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京东物流供应链生态/图源京东物流公众号


组织架构上,京东物流为拓展区域业务频繁调整,由运营转经营机制,王振辉把业务按照全国7大区域、8个前台和7个中后台的形式进行布局,并以波音首架超远程客机的代号命名为“梦想787”。或许他正在设想一个融合B端与C端,打通线上和线下,直连工厂、仓储到寄件,甚至跨越国界的京东物流链路。


业务逻辑上,由于快递公司的价格战,顺丰与三通一达今年在平均单票收入上已下降20%-30%,但各自业务量实现了超15%的上涨。而京东物流扩大外部收入,既要从性价比、服务体验上抢单,还要延伸到产业链上下游进行竞争,用技术撬动物流资源,及供应链金融范畴的合作。


目前,京东物流推出的供应链产业平台,已服务超20万商家,SKU超600万,包括京东零售上的第三方商家、头部品牌方、网易严选、拼多多、快手和抖音等。物流网络效应做起来,履约成本降低,库存周转账期缩短,与京东数科的协同变现能力也会进一步提升。


服务场景上,顺丰、通达系快递公司的特点是机场、网点业态丰富,而京东物流的特点是业务广、一体化智能仓配效率高。


京东物流提供快递、冷链、跨境、同城众包、云仓、端对端供应链管理,以及疫情期间建立的应急物资调配等综合服务,这给京东物流带来的优势是:相比顺丰、通达系,京东物流拥有的物流数据使其更容易测算出商家或个人的收入等级、寄件偏好和需求变化。


此外,京东物流针对5G智能技术、自动化物流场景的探索,与阿里菜鸟/达摩院无人配送、亚马逊Prime Air及智能物流项目目标一致。

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郑州亚洲一号/图源京东物流公众号


单看数字,京东运营仓库数量达到750个,总面积1800万㎡,10月28日启用的郑州亚洲一号分拣中心日均可处理100万单,京东自营存货周转天数缩短至34天。正是技术驱动效率提升,京东在618和双11订单峰值阶段,仍能保证全国90%的区县91%的货物都实现24小时内送达。


行业视角看,金融加速的是支付效率,物流缩短的是流通链路。本质上都是减少社会运营成本。过去低价、规模常被快递公司挂在嘴边,现在头部物流/快递企业依靠技术、数据和服务构建的供应链产业,可能是未来利润爆发的关键点。


蚂蚁用区块链数据驱动的供应链金融及无抵押信贷体系,为商家和消费者带来了支付场景的增值服务,而京东物流布局的供应链生态和智能仓群,可能会改变将来物流场景的运作方式。不过由于长期亏损,也让京东物流的前景蒙上一层阴霾。


科技“王牌”能否带动估值?


2020年,京东旗下“即时零售第一股”达达、估值近2000亿元的京东数科和京东健康等先后启动或完成上市进程。此前京东物流也多次传出要赴港上市,目标估值300亿美元,但从交易规模和变现压力判断,京东物流上市或许不会一帆风顺。


6月18日京东在港二次上市,招股书中就提到“从电商公司转型以供应链为基础的技术服务公司”,核心是对外输出自身多年积累的物流、仓储、配送的能力,所以京东物流直接影响到京东未来转型的成败。


近年来,京东物流的主攻方向就是扩大订单规模,先是搭建家电品类等大件物流网络,之后面向社会开放物流平台,吸引第三方商家和工厂货物入网,以及聚焦下沉市场,承接社交电商京喜激增的业务量。


3月京东物流旗下加盟制为主的众邮快递,已拥有180余个分拨中心,三方协作网点上万家,实现全国99%的四级地址覆盖。


不过京东物流的业务增长还是可能遇到诸多风险。据业内人士分析,京东物流的日均订单量应该在2000-3000万单,且大部分来自京东零售体系。


今年6月,京东日活用户数同比增长40%,用户规模达到4亿多,但是在与阿里、拼多多的竞争中,京东GMV增速和人均年消费金额(2019年约为5761元)同比增速正在放缓,这意味着内部物流订单供给量临近天花板,并且包裹数和客单价的每一次增长背后,其投入的运营成本都会更高。


外单业务上,京东物流面临菜鸟网络、顺丰、通达系和极兔等玩家的冲击,《前瞻经济学人》数据显示,中高端快递市场顺丰占有率约59%,时效件、供应链等新业务快速增长,而京东物流在全货机、快递员数量方面并不及顺丰。

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图源中信证券研报


低端快递市场上,当前圆通、申通、中通和韵达的日均订单量分别约为2700万、4200万、5000万和3500万,极兔快递主要服务拼多多商家,日均订单量约800万,都在抢占快递市场份额,尤其低价恶性竞争让行业深陷泥潭。


一位从业者认为,这甚至可以称作“价格屠杀”。韵达9月经营快报显示,每份快件单价收入仅2.15元,同比下降31.3%;圆通这两个指标分别是2.18元和20.38%;申通是2.18元和22.7%;顺丰快件单票收入为18.47元,同比下降15.2%,京东快递自然也不能幸免。


同时有机构调研指出,由于产品定价偏高,京东物流第三方商家使用过京东纯配(快递+快运)服务后,仅有20%的商家有意采用仓配一体化服务。这表明现阶段中小商家不仅对增值服务的价格敏感,而且仓配管理意识还有待培育。


积极层面是,京东物流虽然仓储、配送等成本占比较高,但随着物流网络持续扩大,京东履约费用率已稳定在7%以内,2020年Q2毛利率为14.2%的正常水平,C端良好的服务体验也形成了用户粘性。


京东物流快递产品群负责人樊军表示,“京东物流的一体化供应链是有机的整体。只要有足够的货量,就能让快递末端与上游相互补充,甚至可以不用仓来调配。”


当京东把自营物流变成供应链杠杆或一个场景入口,有望通过开放和5G智能技术,继续降低物流履约费用和边际成本,并实现更多元的变现模式。只是想学蚂蚁,从300亿美金到3000多亿美金(蚂蚁估值)的估值边界,拖住京东物流的还是订单规模。


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